比亚迪“热”背后的“冷”思考

比亚迪真的很“热”，在今年年初宣布停售纯油车开始，比亚迪的好消息不断。

销量方面，前九个月，比亚迪纯电动和混合动力插电式汽车的总销量增长了 250％，达到 120 万辆，已经快超过比亚迪去年销量的两倍，就现在这9个月的数据放到2021年其销量排名都可以放第四。

利润方面，比亚迪预计，7－9 月当季净利润将在 55 亿元至 59 亿元人民币（7．65 亿美元至 8．2 亿美元）之间，同比增长 333％ 至 365％。

市值方面，其在香港上市的股票上周上涨了 6％，市值达到了约为 930 亿美元，与通用汽车公司和福特汽车公司的总市值相当。

比亚迪汽车，产品真的是“热”，也引发了业内关注比亚迪现象的行业研究“热”。在看到比亚迪如此辉煌的战绩时候，我也收到很多不同主机厂的朋友提问，比亚迪为什么热？

其实在2004年左右的时候，国内各家都在用着山寨的日本发动机疯狂赚钱的时候，各家都在搞汽车国标排放的时候，比亚迪却在研究混动技术，并且稳步迭代，所以到了2020年之后起，其混动的性能做到了独树一帜，在能耗方面优势明显。

比亚迪也是在一开始就在其混动车型上面使用磷酸铁锂电池，在经历宁德时代疯狂扩张的时代，比亚迪依然坚守了磷酸铁锂的研发技术投入，并稳步迭代高能量比的磷酸铁锂刀片电池技术，也在三元锂供应链的不稳定下体现了其成本优势。

正是有了对于江南网页版登录入口官网下载 未来的判断，对于动力系统以及储能系统两大核心的管控和深耕，比亚迪汽车赢取了其该有的销量，利润，市值辉煌。

所以比亚迪的成功是厚积薄发，走对混动和磷酸铁锂电池赛道。对于汽车这种长供应链、长产品周期的大宗商品，短期的行为并不是其主要的影响因子，对其有影响的是对长期趋势的正确把握和投入的坚持。所以，我觉得想通过对比亚迪短期研究一把而获得经验的企业，还不如多对行业进行判断，投入技术进行储备，以创新应对未来客户需求。

相比于比亚迪现在的销量，利润以及市值，如果仔细观看其财报，可以看到其财务报表中的Net Profit Margin（％）净利润率却连续多年都在属于很小的个位数中徘徊，如2021年1．4％，2018年的2．8％而近几年最高的是2017年4．0％，另外最新的2022年一季度在可见销量都在暴增的情况下其净利润却只有1．36％比之前还低。

而如果再看，国际汽车巨头们例如丰田，福特，通用他们的净利润率都会在7％左右，欧洲的豪车企业会在10％甚至以上，而超豪华车辆例如我之前文章《从汽车工业内卷之王超跑车型的品牌－兰博基尼看超跑商业业务，产品。》讲到的兰博基尼和法拉利，都冲击20％以上。

当然比亚迪的年报业务不止汽车业务，其汽车业务占据整体业务超过50％另外将近40％的业务是手机电子组装业务，如果参照手机电子代工业务巨头富士康的净利润平均4．3％来看的话，比亚迪当前一点几的数据依然是有差距。

另外也可以看到，比亚迪也在遭遇其欧美大股东的资本减持。2022年8月，巴菲特启动了其对比亚迪的减持。

两度减持之后，伯克希尔哈撒韦公司在比亚迪H股的持股比例从20．49％降至18．87％。

2022年10月18日，据港交所披露的文件显示，贝莱德对比亚迪股份H股的持股比例从6．21％降至5．85％。据了解，贝莱德是全球最大的资管机构。

那么比亚迪热背后的可能的冷隐患有哪些？

技术产品线广，垂直一体化。这是目前很多人形容比亚迪的常用的语句，比亚迪是全球车厂中唯一一个三电核心全部掌控的公司，连新势力特斯拉，奔驰，丰田都没有。

比亚迪各项业务设立了19个事业部，其中涉及汽车业务的事业部超过10个，自己生产车灯，显示器，多媒体，空调，压缩机，电机，网关，开关控制器，音响系统，产品钥匙，橡胶，涂料等等，而通常的汽车品牌都会从第三方采购的商品。

可以说对于汽车，你应该问的是“比亚迪不造什么＂？

从汽车供应链方面来讲，超过3万个零件，涵盖材料化学、机械、电子、软件的多元化的供应链——我们常说什么都做，什么都能做好的有多少？

摊子铺大了，技术资本人力的海量投入，如果没有开放的生态势必导致投入与技术先进和质量的反差，那么这个时候就会丧失长期的竞争力。所以我认为比亚迪现在的技术产品线广，垂直一体化方式的管理和战略会是一个比较棘手的问题。

产品矩阵销量以及品牌的向上生长

根据BCG的研究资料，比亚迪上半年产品矩阵以及销量占比数据，可以看到，目前比亚迪的产品中将近一半的数量都是定价在15万元以下的入门产品，37％的产品为定价在20万左右的中端车型。如果看下图显然比亚迪的销量就是在经济型车中的一个大大的三角形。如果看过我之前写奔驰当前策略的文章《奔驰如何开发“Desire”令人向往的产品》就知道奔驰当前正在将其产品结构以及销量数据模型由三角形调整为锥型结构，这样利于专注于盈利和高品质的产品，而非卷入量和低价的竞争。

所以比亚迪产品品牌以及产品销量矩阵，和其他国际主机厂甚至国内的长城相比还有待提升。另外比亚迪当前客户还有一个共同点，很多首次购车的客户，而这类客户品牌忠诚度相对较低。如果在使用产品中没有享受到好的产品服务和质量，那么比亚迪的下一波增长曲线可能就不会那么明显。

当然比亚迪显然意识到这一点，所以也在推高其产品结构。但产品背后的供应链以及管理方式，如果按照上文讲到的方式，显然不是一件容易的事情。

以上两点，就是我觉得比亚迪“热”背后的“冷”思考。

其实在商业中，有一个很不好的现象，把这个生意做的很大，但是利润做的很薄。这个时候会导致一个问题，就是这个行业已经没有多大的利润了，那么行业进入者少，行业创新性少，行业质量和服务难以保证。那么到这个时候显然产品不会有创新，产品不会有更好的服务与品质，有的只是拼命降本和抢存量市场的竞争，那么这个时候消费者显然会转向其他，那么这个时候行业就会衰败。

当然比亚迪显然不是这样的公司，比亚迪是一个非常有远见，坚持技术创新的公司，比亚迪跨越了0－1的过程，正在走向更加光明的未来，但走到现在也有一些必须要解决的问题，才能迎接下一个高速增长曲线的到来。

参考文章以及图片

比亚迪案例研究以及启示－BCG

智能电动汽车赛道深度七：比亚迪快速成长，产业链偕行共进 －天风证券

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       原文标题 : “热”比亚迪背后的“冷”思考