决战新能源，什么是蔚来汽车的“命脉”？

文 ／ 六金

出品 ／ 节点财经

蔚来发财报了，很多人看后的第一反应是唱衰：

“切，又亏了四十亿！”

“切，一天要亏一千万！”

马斯克当年亏损了十七年，现在依旧被捧上神坛，那么成立8年的蔚来再次亏损，是真的实力不行，还是憋着大招？

／ 01 ／造车浪潮中，亏损已经是常态

2021年全年，蔚来的净亏损已经收窄为40．2亿元，其实相较于2020年同比减亏了24．3％。而且上市的几年来，蔚来的亏损已经收窄的很明显：

要知道，2018年、2019年，蔚来的净亏损可是在100亿左右，现在亏损大幅收窄。特斯拉也是成立17年后，在2020年首次实现年度盈利，还是因为当年撞大运，拿了一笔出售碳排放积分的收入。

画个重点！蔚来的财务副总裁曲玉表示：“我们认为换电站的提前布局对公司品牌、销售和用户体验都有着长期价值，承担短期内的亏损是公司的一个战略性选择。”

李斌在电话会上也说：“我们亏损主要是长期研发的投入，今年的研发投入里很多是长期的技术研发，也包括明年上市的新车型，以及全球市场车型的适配。在研发投入上，我们不会妥协。”

以上传达出的信息点是——蔚来当前的亏损，可能是一种自我选择。

蔚来的长期策略，是推动毛利能够覆盖销售费用和管理费用，并实现越来越高的财务效率，以期待在2024年，蔚来成立10年时实现盈利。

成立10年实现盈利！对比特斯拉用17年实现盈利而言，蔚来的长期计划非常明确。

李斌的计划是否可能？我们需要详细拆解蔚来的增长势头。

从上市以来，蔚来营收在逐年大幅增加，2021年，蔚来的全年营收361．4亿元，同比增长122．3％；在2018、2019和2020三年间，蔚来分别实现了49．512亿元、78．249亿元和162．579亿元的营收。

还有最重要的交付能力，2021年，蔚来交付量突破9万，增速连续两年保持在100％＋的高水平。最后几个月的销量受到了各种因素的影响，增势放缓，第四季度共交付整车2．5万辆，同比增长44％，环比增长2．4％。

销量和交付能力的快速增长，一方面是江南网页版登录入口官网下载 渗透率的提升，另一方面也是品牌接受度在逐渐升高。

蔚来和其他新能源车企最大的差异化是——它一直在对标BBA。

据中国汽车技术研究中心发布的数据显示，2021年5月高端品牌平均成交价排名中，蔚来以43．29万元排在第四位，前三名是保时捷、路虎、奔驰，宝马和奥迪已经被蔚来甩在身后。另外，蔚来官方发布的数据显示，2021年，上海35万元以上所有燃油和电动SUV的市场中，蔚来的市场份额达到了23％，整体销量排名第一。

蔚来一直以来希望打造的高端定位，看来已经被更多消费者认可和接受，以后能否持续推动高客单价产品的销量和交付上涨，是决定毛利率稳定的基础。

毛利率，关系到自我造血能力，也是车企的“命门”。

对于投资者来说，蔚来这份财报里最大的惊喜可能就是其毛利率重回20％以上，这也与李斌的计划相符合。

第四季度，蔚来的整车销售毛利率达到20．9％，全年整车销售毛利率达到20．1％，超越了宝马、奔驰和奥迪三家老牌车企，虽然不及特斯拉的“逆天”，但这已是新能源车企中较为理想的毛利率水平。而且蔚来2021年毛利基本可以覆盖全年的销售、管理费用，前文提到的持续扩大的研发投入才是亏损的主因。

这么看来，蔚来2024年的盈利目标，并非只存在于“口号”上。