新能源车：龙头多元化布局夯实行业地位

每周一谈

1．每周一谈：电新行业2021上半年财报总结

2021H1行业板块走势呈现前低后高的特征，在30·60碳达峰碳中和的目标指引下，同时行业内生增长动力不断增强，行业整体业绩确定性较高，有望延续高增长态势。

2021H1指数上涨的行业占多数，其中电力设备及新能源行业总体涨幅24．32％，位列第3位。

其中Q1电力设备及新能源行业高位回调，行业板块跌幅3．7％，Q2迎来拐点，整体大幅上涨，Q2单季度行业板块涨幅31．38％，位列第1位。

2021H1电力设备及新能源行业归母净利润635．1亿元，同比增长54．5％，在中信所有30个行业中，归母净利润增幅位于第13位，处于中游位置。

我们选取电力设备与新能源行业具备代表性339家公司作为统计样本，划分为11个子行业，并针对光伏、风电、新能源车进行了更进一步上下游拆分。

根据样本数据分析，2021H1全行业实现营业收入13238．7亿元，同比增长37．1％，实现归母净利润1049亿元，同比增长76％。从各子行业的归母净利润来看，除储能（－3．3％）外（科陆电子、南都电源同比下滑较多），其他子行业归母净利润均有所增长，增幅最高的为氢燃料电池（＋227．3％）。

2021Q2全行业实现营业收入7323．2亿元，同比增长25．7％，实现归母净利润532．5亿元，同比增长25．7％。从各子行业来看，除核电（－68．7％），电源（－52．4％），电站设备（－6．6％），其他子行业均实现归母净利润正增长，增幅最高的为氢燃料电池（＋143％），其次为新能源车（＋140．3％）。

所有样本公司中，2021H1出现营收和归母净利润负增速的公司占比分别为12％、35％，出现营收和归母净利润翻倍的公司分别为14％、27％，对比来看，行业平均盈利能力有所增强，除行业基本面向好外，部分原因来自于行业市场化程度提高，当前盈利能处于分化中，优质企业在洗牌中脱颖而出，行业集中度不断提高。

2021Q2出现营收和归母净利润负增速的公司占比分别为12％、20％，出现营收和归母净利润翻倍的公司分别为24％、46％。

从具体财务指标分析，行业盈利能力稳定提升，现金流持续改善。2021H1营业总收入同比增长37．1％，归母净利润同比增长77．3％，毛利率同比下降0．26pct，净利率同比增长1．31pct，经营性现金流同比增长1．0％，资产负债率同比下降2．03 pct，期间费用率同比下降2．16pct，净资产收益率同比增长1．90 pct。

2021Q2营业总收入同比增长25．7％，归母净利润同比增长25．7％，毛利率同比下降0．04 pct，净利率同比下降0．04 pct，经营性现金流同比下降11．1％。