沃尔沃与吉利达成最佳合并方案，转道“业务协同”一箭三雕！

虽然沃尔沃在资本层面并入吉利（HK．0175）的方案最终没有成行，但不得不说，吉利已经赢了，除了一年来资本市场市值翻番，双方通过业务层面的协同，也为未来十年的发展，找到最佳方案，与此同时，独立运作后的沃尔沃，未来也有单独上市的可能性。

2月24日晚，沃尔沃汽车有限公司和吉利汽车控股有限公司（HK．0175）联合宣布：双方达成最佳合并方案：在保持各自现有独立公司架构、实现战略目标的同时，继续拓展合作领域，在汽车新四化（电气化、智能化、网联化、共享化）方面深化合作，发挥协同效应，真正实现业务整合的最大价值，强化科技优势，持续引领行业变革。

值得关注的是，这一最终方案实际与去年2月提出的业务重组方案存在一定的出入。据沃尔沃彼时的公告称，沃尔沃将筹划与吉利汽车进行业务重组，重组后的资产将纳入吉利汽车香港上市公司，并将考虑未来在瑞典上市。

“这样的合并方案避免了在资本市场上的很多问题，也不会影响到吉利科创板上市。”针对最新的解决方案，吉利行政总裁桂生悦在媒体沟通会上表示。

沃尔沃CEO、总裁汉肯·塞缪尔森在事后的媒体沟通会上评价道：“总结来说，我们享受到了股权合并的好处，却不用承担股权合并带来的负担，我觉得这是对于沃尔沃汽车和吉利汽车最好的方案。”

模式再造CMA的“新四化版本”

“吉利方面也提出这次合并和深化合作，是吉利与沃尔沃共同评估、深思熟虑、高瞻远瞩的成果。”桂生悦在媒体沟通会上表示，虽然在资本层面并没有整合，但吉利与沃尔沃在业务层面的整合加深了。

吉利汽车集团CEO、总裁安聪慧表示：”在新四化业务上的协同，可以参照CMA的模式。”即在吉利控股集团主导下，进行“新四化”平台架构以及其他新技术的的开发，吉利旗下的各个品牌都可以共享，各自根据需求支付技术转让费。

这个模式，可以参考CMA的成功，吉利、领克和沃尔沃三大品牌共享CMA架构，而这个全球化的架构，在开发中，也能应三大品牌以及欧洲、美洲和中国消费者的需求进行开发。如今，吉利汽车连续4年产销破百万，平稳跨越1000万辆门槛；领克品牌SEA浩瀚架构发布、三年累计用户40万、领克赛车夺取2020WTCR双料总冠军，CMA架构功不可没。

根据此次合作共识内容，吉利汽车与沃尔沃汽车将围绕汽车新四化前瞻技术，在动力总成、三电技术、高度自动驾驶等业务领域进行合并及协作，持续推动科技创新。

具体而言：第一，双方以股权合并形式将动力总成业务合并成立新公司，重点开发新一代双电机混合动力系统和高效内燃发动机。除了继续向双方供货外，还向第三方汽车公司提供产品和服务。该公司计划在年底之前投入运营。

第二，在智能电动汽车领域，在目前共享SEA浩瀚、SPA2电动车架构基础上，双方已经启动下一代纯电专属模块化架构的联合开发，实现核心技术成果的共享和规模化优势。沃尔沃、吉利及快速增长的领克、极星品牌都将共享该架构。双方还将在三电和智能网联方面实现技术共享，共用电池包和电驱系统，并通过联合采购降低成本。这将进一步增强吉利汽车新能源研发实力，为吉利汽车成为一家“新四化”汽车公司提供有力支持和保障。

第三，在自动驾驶前沿技术领域，双方将基于各自已有的丰富研发成果和经验，由沃尔沃汽车旗下自动驾驶软件技术开发公司Zenseact牵头，共同开发全球领先的高度自动驾驶解决方案。

第四，双方还将持续深化在销售渠道和售后服务领域的协同，实现资源互补。双方合资打造的全球新高端品牌领克汽车已于去年底正式宣布进入欧洲，领克将充分利用沃尔沃汽车的海外渠道资源，逐步服务全球用户。

沃尔沃并入吉利未果，但吉利股价已经翻了一番时间回到一年前，去年2月9日，吉利汽车（HK．00175）公告称：公司管理层正与沃尔沃汽车的管理层进行初步讨论，已探讨通过两家公司的业务合并进行重组的可能性，以应对未来的挑战，此举将保留吉利、沃尔沃、领克和极星每个品牌的独特性，拟将合并后的业务于香港及斯德哥尔摩上市，以使其进入资本市场。

同日，沃尔沃汽车也发布公告：正筹划与吉利汽车（HK．00175）进行业务重组。此次整合旨在促进双方深化合作，在技术研发、成本控制和财务上更加有效协同。重组后的资产将纳入吉利汽车香港上市公司，并将考虑未来在瑞典上市。

根据当时初步的计划：将沃尔沃100％股份、领克的80％股份，以及吉利100％股份和极星的50％股份，注入到吉利控股集团全资控股的一家新公司，相当于吉利控股旗下原来独立的吉利汽车公司主要业务，和沃尔沃汽车公司全部业务，实现资本层面重组，同时，拥有吉利四大板块业务的这家新公司，纳入上市公司。

沃尔沃全球高级副总裁和亚太区总裁兼CEO袁小林也在朋友圈激动地写下了这一段话：“十年再出发，又一个世界汽车巨头即将诞生！市值可能将超过所有中国A股汽车上市企业！未来，全球每卖出超过30台车，就有一台将来自这个新集团。”

此举不仅使得沃尔沃实现上市，解决了沃尔沃转型发展的资金问题，同时，也是吉利汽车（HK．00175）的重大利好，沃尔沃注入后，给资本市场产生更多的未来遐想空间。

不过，沃尔沃并入吉利并非易事。当时愉观车市就认为，由于此事涉及到方方面面，操作手续的复杂，时间也会比较长，错综复杂的资产关系以及各国之间的法律问题，此事难度远大于预期。

另外，从资产上看，外界预测吉利要在沃尔沃汽车估值达到300亿美元才推进上市，也就是说吉利对沃尔沃的资产估值预期300亿美元，而吉利当时市值仅为1500亿元港元，“蛇吞象”的难度可想而知。

如今，虽然双方并未整合业务成为A股最大汽车上市公司，但吉利汽车近一年来的市值已经翻了一番，从“蛇”长成了“象”。而沃尔沃作为一个独立公司，重新又有了独立上市的可能。

“一箭三雕”的最优方案

现在的业务协同方案，实际上是吉利收购沃尔沃11年以来，一直在推进的方向，11年前吉利控股与从美国福特汽车公司手里以18亿美元的代价，获得了沃尔沃轿车公司100％的股权以及相关资产。之后，吉利与沃尔沃之间已经实现了业务和研发方面的多方面协同，从一开始的联合采购、到双方联合开发CMA平台，沃尔沃和吉利在业务层面的协同，已经获得双方的认可。

只是随着市场的发展，所协同的内容本身发生变化，从传统的车型架构平台开发，转型到“新四化”业务。业务协同本身就是一条走得通也走得远的路，而在现在这个阶段，愉观车市认为此次的业务协同的方案称得上“一箭三雕”。

第一，在沃尔沃没有实现单独上市之前，解决了沃尔沃运作的资金问题。因为有吉利控股集团统一协同，新的技术各个品牌分享，所以，沃尔沃即便没有及时获得融资，依然可以共享所需要的最新技术。

第二，有助于领克汽车在海外市场“开疆拓土”。领克汽车在产品和市场上，将继续得到沃尔沃全球市场和网络的支持，通过最新的产品和渠道，借助沃尔沃的全球资源走向国际化。

第三，沃尔沃和吉利之间的资产关系清晰了，也有利于为国内科创板扫除障碍，吉利汽车成为科创板整车企业第一股的可能性更大了。

愉观车市认为：虽然沃尔沃与吉利没有实现在资本层面的融合，但此次业务领域的进一步协同后，未来将为吉利和沃尔沃以及吉利汽车旗下包括领克、极星在内的几大品牌的中长期发展带来直接好处。

“新四化”领域的研发能力增强、产品力加强、联合研发共享平台带来的成本降低、同时，有利于全球化布局。另外值得一提的是，资本层面的各自独立，各个品牌之间的区格也将更加明显。

所以，塞翁失马焉知非福。当然，沃尔沃没有并入吉利，资本市场对此事的反应，还有待于观察。