特斯拉 Q3 财报来了，除了实现盈利还有哪些信息点？

Don＇t Panic！

今年的特斯拉财报比以往时候来的更早一些。

这一幕似曾相识，时间回到 2016 年的第三季度，彼时特斯拉同样提前公布了财报数据，结果在那个季度特斯拉实现了盈利，也就是说，这个季度也是如此。

话不多说，直接进入正题。

2018 年第三季度，特斯拉盈利了，GAAP 净收入 3．12 亿美元，非 GAAP 净收入为 5．16 亿美元。

在财报后的电话会议中，有关 Autopilot 驾驶辅助和中国工厂问题偶有涉猎，但重点还是 Model 3。

特斯拉重申将在第四季度继续实现盈利，虽然在第四季度要偿还 2．3 亿美元的债务，但是不会对特斯拉的现金流产生影响。

第三季度，Model 3 毛利率达到 20％以上，在接下来的第四季度这个毛利率保持不变，因为固定成本以及制造效率的提升抵消了来自零部件关税的影响，而 Model S／X 的毛利润率会有所下降，总的来说，从中国采购的零部件附加关税将对特斯拉毛利产生 5000 万美元的负面影响。

读完这几条，这篇文章你已经看完 60％了。

Model 3

作为一款特斯拉要推广普及的「大众化」电动车，从最开始宣称的 3．5 万美元售价到现在实际的 4．9 美元起售价，Model 3 还是没能逃过资本裹挟——需要以盈利为目标展开生产。

Q3 2018 was a truly historic quarter for Tesla．

2018 年 Q3 对于特斯拉来说是一个可以载入史册的季度。

这是特斯拉财报正文里的一句话。

先来介绍一下 Model 3 在这个季度的基本情况：

在这个季度，在美国轿车销量排行榜上，Model 3 是单价最高的车，按照销量来看，它可以排到第五位。

在 Q3，Model 3 周产量约为 4300 台。得益于这个产量，特斯拉获得了 3．12 亿美元的 GAAP 净收入。

Model 3 毛利率超过了 20％，这意味着 Model 3 的成本得到了有效控制，达到并超出了特斯拉的预期。

特斯拉现金总额增加了 7．31 亿美元，自由现金流（运营现金流减去资本支出）为 8．81 亿美元，尽管不到 10％来自关键营运资本项目（应付账款，应收账款和存货）。

凭借着这款车，特斯拉实现了盈利，是真正意义上的盈利。

Model 3 产能

Model 3 的产能在第三季度渐趋稳定，由之前的爬坡进入更细化的月度改进，而且特斯拉做了一些必要修改以便更好的生产 Model 3 AWD（全驱版本），在不中断生产的情况下，完成了这一产线优化（表明特斯拉现在的生产节奏控制的很好）。

在本季度初，特斯拉只生产 Model 3 后驱版本，并在这个季度末开始完全生产全驱版本（特斯拉的柔性生产很灵活）。在这个季度的最后一周，特斯拉生产了 5300 辆 Model 3，注意，都是全驱版本（换句话说，驱动系统产能可以实现周产过万）。

Model 3 第三季度的生产耗时比第二季度减少了 30％，首次低于 Mode S／X 的生产耗时 ，第四季度，特斯拉会更进一步聚焦成本优化同时继续提高生产效率。

显然，Model 3 的产能正逐渐走上正轨，而在此时，特斯拉又迎来了另一个难题——交付。关于交付，我们之前也曾在《实现周产 5k 以后，特斯拉要做什么》中写过。

特斯拉也在积极的去做改进，看起来效果还不错：尽管在本季度初出现了物流方面的挑战，特斯拉季末美国库存（包括运输中的车辆、试驾车辆、服务借用车和工程车队－ 这些占库存的绝大部分）仍然是最低的，即使与之前相比，第三季度末的车辆库存水平（根据销售天数）也是两年来最低的。

虽然在生产和交付上依然存在一些问题，但是不影响特斯拉产品对消费者的吸引力。

此前 2017 年 8 月的 455000 个预订中，只有不到 20％的人取消了预订，留存率很高。

在第三季度， 在 Model 3 起售价变相提高到 49000 美元的情况下特斯拉依然交付了 56065 辆，也就是说，Model 3 的市场潜力很大，前不久，特斯拉推出中续航版本的 Model 3，起售价 4．6 万美元，EPA 续航 260 英里（约 418 公里），此举也是为了进一步收割市场。为了实现盈利，特斯拉也是煞费苦心。

当然特斯拉表示，依然会努力把 Model 3 做到 3．5 万美元的平民价格，做更多人能买得起的电动车。

中国制造

财报中还提到，2019 年 Q1 特斯拉将为欧洲市场生产 Model 3，Q2 开始向亚太地区交付。同时特斯拉将加快在中国工厂的生产进度，会在 2019 年把 Model 3 的一部分生产工作（很有可能是组装）转移至国内工厂，通过零部件本地采购＋制造提高本地化水平，这些产品专为中国用户设计生产。

就在昨天，特斯拉官宣将在上海超级工厂生产 Model 3 和 Model Y，目标年产 25 万辆纯电动车。

而在 10 月 17 日，特斯拉与上海市规划与国土资源管理局正式签订《土地出让合同》，上海超级工厂的规模将超过 1200 亩 （逾 86 万平方米）。

看得出，对于特斯拉的国产化马斯克也很着急。

Autopilot 进展

这次电话会议对 Autopilot 的进展表述不是很多。

此前 Version 9 已经推送更新，新增的有关自动驾驶功能的更新很有意思：8 路摄像头全开，拥有更强的识别能力，可以识别自行车／摩托车／轻型卡车／重卡，甚至还可以识别行人；同时支持自动上下匝道。

随着 V9 的推出，特斯拉正在向着更高级别的自动驾驶迈进。

但是在实际使用过程中还是会存在识别不明晰的问题，仍需要大量的算法优化。

前不久，特斯拉在官网下架了「全自动驾驶」的选装项，官方称该选装给用户造成了很大的混淆，所以暂时从官网下架。事实可能没有那么简单，至少全自动驾驶在现在看来依然很遥远，以特斯拉目前的硬件以及算力可能还是无法做到，这才是最关键的地方。

在电话会议上，特斯拉说即将推出来的 AP3．0 硬件成本不会比 AP2．0 高，2019 年 Q1 就会量产，Q2 装车，购买了全自动驾驶的 AP2．0 车主可以免费更换硬件，最大的看点还是特斯拉自研的 AI 芯片。

我很好奇搭载了 AP3．0 硬件的特斯拉 Autopilot 会进化到什么地步？

写在最后

总的来说，这次特斯拉财报的表现在意料之内。

比较有意思的是，马斯克这次在电话会议中表现的「超级乖」，有问必答。有人说是「马斯克成长了」，有人说「马上债务就要到期而且董事会要开始选人了，必须得规矩点」，不管怎么说，看到这样的 Elon，还是蛮高兴。

因为私有化的事情，马斯克马上就要卸任特斯拉董事长，而且三年内不能继续当选，所以这是马斯克卸任董事长之前的最后一场电话会议（珍惜一下）。

对于控制欲极强的马斯克来说这是一个艰难的决定，但还是要为自己的言行负责。

不知道大家注意到没有，随着 Model 3 交付量的稳步提升，「产能地狱」慢慢淡出了大家的视野，能否实现稳定且持续的盈利成为大家关注的重点，所以我们的目光和期许很自然就转至第四季度了，期待特斯拉继续带来这种「意料之内」的表现。

对了，在结束前，再更一个消息：在特斯拉财报要出的前一天，之前一直看空特斯拉的香橼研究和 Moxreports 等多家多年做空机构转而看涨特斯拉，香橼研究给出的解释是这样的：

特斯拉将被证明有很强的现金流，同时打破此前 10 年无法实现盈利的状况，消除了融资需求，且有能力还清债务；今年特斯拉营收将超 200 亿美元，尽管有员工流失，但是消费者依然喜欢特斯拉的产品，而且试错阶段也已经安然度过；在未来几年内特斯拉没有竞争对手……

香橼研究甚至打趣的说道：「我们也不相信有一天我们也会说出这样的话」（脸打得啪啪响）。

简单讲就是，特斯拉现在状态良好正处在一个上升阶段。

文章的最后，让我们把祝福送给马斯克，同样也送给特斯拉！

不是JamesYang

Always keep fighting ！

作者问答

问：各位读者朋友做个大胆预测，特斯拉第四季度能继续实现盈利吗？