亏损超100亿蔚来要IPO了，缺钱的新造车企接下来咋办？

就在马斯克还在为特斯拉退市做准备时，中国的新造车“后辈”却在为IPO冲刺。北京时间8月14日，新造车势力蔚来正式向美国证券交易委员会（SEC）递交了IPO招股书，蔚来要IPO的传闻也正式坐实。

根据招股书内容，蔚来拟募集不超过18亿美元的资金，并计划在纽交所进行上市，股票代码与蔚来的英文名称一样为“NIO”，这也是国内首家正式递交IPO申请的造车新势力。对于蔚来上市的情况，目前蔚来方面表示根据SEC规定，不予置评。

（蔚来招股书首页截图）

与用户建立联系？李斌选择了“砸钱”办这事

作为造车新势力头部梯队的代表，蔚来在数轮融资后，股权构成如何，又烧掉了多少钱，这些备受关注的问题，目前都可以在招股书中找到答案。

南都记者查询SEC网站上的招股书了解到，在提交招股书前，蔚来最新的持股比例为：创始人李斌持股17．2％，腾讯持股15．2％，Hillhouse（高瓴资本）持股7．5％，蔚来北美CEOPadmasree Warrior持股1．4％，车和家创始人李想持股1．7％。

值得一提的是，这份招股书中还有李斌对股权的一次“特殊处理”，“我们用户的热情和支持激励我进一步思考如何在NIO和用户之间建立更深层次的联系。经过长时间的慎重考虑，我计划在未来适当时间将我所拥有的5000万股NIO股份（占我所有实益拥有NIO股份的约1／3）转让给信托。虽然我将保留转让给信托股票的投票权，但我会让NIO用户讨论并提出如何使用这些股票的经济收益，这将通过某些机制在未来落实。”招股书附带的公开信中，有李斌这样一句话。

也就是说，李斌单独拿出来的这5000万股的股票，未来有望会给用户带来收益，甚至可以让用户有一定决策权。蔚来以及很多新造车势力谈到自己与传统车企的不同时，都强调过服务好用户的思维，至少目前李斌是实打实地拿出股权为用户“着想”。

巨亏百亿只交付了400余台

造车要“烧钱”，是新造车大军都要面对的一道坎，即使蔚来已经完成折合超过140亿元融资，但对于造车这一持久战来说，依旧只是杯水车薪，李斌曾表示造车起码要花200亿元，小鹏汽车董事长何小鹏曾告诉南都记者，新造车甚至要300亿元才可以跨过门槛。

（蔚来的资金使用和亏损情况，为便于阅读，该部分内容直译成中文）

蔚来的招股书也显示，蔚来的确是在“实力烧钱”，首先新造车持续亏损，未实现盈利，对于蔚来以及其他新车企来说都正常不过，毕竟没有卖车没有交付就难以产生收入。在2016年、2017年和2018年上半年，蔚来的亏损分别为25．733亿元人民币、50．212亿元人民币和33．255亿元人民币，两年半的时间内，蔚来“实实在在”地烧掉了超过百亿，此外，在上述时间段内，蔚来业务运营活动所带来的负现金流分别为22．016亿元人民币、45．747亿元人民币和36．348亿元人民币，亏损与缺钱，是新造车无法回避的问题。李斌在7月28日的一场公开活动中，也曾提及今年的亏损会高于去年的50亿元。

（截至7月底，蔚来交付了481辆ES8。）

不过，和大部分还没交车的新造车势力相比，蔚来今年已经真正实现了交付，所以2018年已经产生了营收，根据招股书数据，截至今年7月31日，蔚来已经交付了481辆ES8，而订单数量则达到了1．7万辆。蔚来今年上半年取得了4599．1万元的收入，其中汽车销售营收为4439．9万元，算是开始取得收入。不过，蔚来今年上半年光是NIO House的租金就达到1．7亿元，靠小规模的卖车与交付连店面租金都“支付不起”。不过，随着蔚来的订单数量增加，以及交付提速，收入会迅速增加也是可以预见的事。但由于上半年才交付数百辆，蔚来能否完成万辆交付，依旧要打个大大的问号？

最近一段时间，“交付”成了新造车的热词，李斌和何小鹏进行了今年万辆交付对赌，前途汽车、合众新能源的首款量产车也实现了上市交付，另一备受关注的新势力威马汽车，也将在9月份正式交付。

蔚来也如此差钱，新造车到底该咋办？

虽然蔚来的交付量依旧很小，但凭借一直以来领先的资金实力，相对快速的产品布局，以及高端的定位，蔚来算是目前国内其他新造车势力需要追赶的对象。通过产品的差异化占领细分市场，是很多新造车都选择的路径。

电咖汽车董事长张海亮曾告诉记者，新造车企业如果失败，要么是死在资金上，要么死在产品上，但抛开资金不论，新造车企业需要有产品来承载品牌定位。为此，电咖汽车不久前也发布了高端品牌，从这点上来看，也有些许蔚来的影子。从现阶段来说，作为国产高端纯电动车，蔚来所处的细分市场实际上并无太多对手。

因此，有业内人士也认为，蔚来高举高打的打法，在其他传统豪华品牌或主流合资品牌，尚未大规模进入这一细分市场前，有着明显的产品差异化优势，这也是蔚来能得到资本青睐的原因。新造车中，也有电咖、前途、拜腾等选择了高端车型来在市场立足，但这种优势也许会随着传统大厂的进入而减弱。

产品蓝图可以尽情描绘，但资金链这一基本的“吃饭”问题，新造车企业要像蔚来那样通过IPO募资，也并不现实。虽然很多新造车企业，很多都谈到长远会有IPO的计划，但目前并没有“实锤”。从目前来看，蔚来、小鹏、威马的融资情况在新造车中相对领先，其他新造车也对外号称有数十亿元的融资规模。

在目前数十家造车新势力中，即便如蔚来，也存在资金链缺口较大的情况，其他新车企接下来要独立发展，并非易事，为此，也有新造车企业已经选择了“抱大腿”，就在今天，恒大FF中国总部正式落地，法拉第未来显然已经姓“许”多于姓“贾”，恒大法拉第未来中国集团的高管也主要由恒大班子担任。而拜腾则与一汽集团早早签署了合作协议，会否从一汽的某个子公司“继承”生产资质，甚至自己成为一汽控股的子公司，目前尚无定论，但至少拜腾已经有一汽“兜底”。