蔚来汽车递交招股书：上半年亏5亿美元 未来之路不容乐观

传闻数月之后，蔚来汽车的上市之路终于尘埃落定。蔚来汽车（NIO）于北京时间8月14日向美国证券交易委员会（SEC）递交招股书，蔚来汽车拟在纽约证券交易所上市，股票代码“NIO”，同时，蔚来汽车计划通过IPO交易筹资最多18亿美元。

业绩承压 上半年运营亏损5亿美元

招股说明书显示，蔚来汽车2018年上半年营收为695．1万美元（约4599．1万元），其中汽车销售营收671万美元（约4439．9万元），其他销售营收24．1万美元（约159．2万元）。蔚来汽车上半年运营亏损为5．04575亿美元（约33．38829亿元），上年同期运营亏损为19．95616亿元。

（图片来自于蔚来汽车官网）

蔚来汽车上半年净亏5．02565亿美元（约33．25529亿元），上年同期净亏损为20．20522亿元。2016年和2017年，蔚来汽车的净亏损分别为25．73254亿元和50．21174亿元。

蔚来汽车2018年第二季度才有营收，第二季度营收为4599万元，运营亏损为18．74亿元，上一季度运营亏损14．63亿元，上年同期运营亏损10．43亿元。蔚来汽车2018年第二季度净亏损为17．94亿元，上一季度净亏损为15．3亿元，上年同期净亏损为10．59亿元。

蔚来汽车目前仅有一款量产车型ES8，不考虑补贴的情况下，上市时的售价为44．80－54．80万元，之后ES6和ES3等车型将陆续上市。不过由于这些车型定位更加低端，利润水平将很可能低于ES8。

以利润最高的ES8为例，如果按单台车辆50万元售价、净利率10％估算，销售收入需1090亿元，也就是说，即使在不降价的情况下，要卖大约21．8万台ES8，才能弥补之前两年半时间109亿的净亏损额。

事实上，蔚来汽车的亏损还远不止这些，查阅招股书的资产负债表可以发现，截至2018年二季度末，蔚来汽车成立以来的净资产为－217．6亿人民币（－32．89亿美元）。如果按此计算，未来需卖掉约43．5万辆ES8，才能对所有的前期投入实现回本。

3年融资超150亿元 烧钱输血能否持续？

根据此前的公开资料，蔚来汽车在2016年通过前两轮股权融资募集了22．6亿人民币，2017年，公司再次通过四轮股权融资，共募资122．3亿人民币，折合18．48亿美元。6轮股权融资合计募集资金145亿元。

此外，相关资料显示，蔚来汽车在2017年和2018年还分别拿到了6．337亿和6．139亿人民币的贷款，两笔共约12．5亿元。

（图片来自于蔚来汽车官网）

以上已查到的股权和债权融资，合计超过了150亿元。

而根据招股书披露出的公司现金流情况，自2016年以来，蔚来汽车经营性和投资现金流几乎一直持续流出，资金链的维持全部依靠筹资现金流，即便如此，在2018上半年，现金流仍然呈现总体流出状态，金额超过30亿元。截止2018年6月30日，蔚来汽车的总借贷为12．56亿元（约1．899亿美元），主要为南京银行。

此外，2018年二季度末，蔚来汽车共有现金类资产44．8亿元（6．77亿美元），如果按之前每天1200万元的消耗速度，这些资金仅能维持公司不到一年的正常运作。

加快量产车型出货 仓促上市以解燃眉之急

在不断烧钱的压力下，蔚来汽车也在积极拓展运营渠道。据了解，当前，蔚来汽车在全国各地都有很多布局，包括上海、深圳、武汉、成都、杭州、南京、苏州、北京、合肥、昆明、珠海、西安、重庆、无锡、天津等。

频陷量产困境的蔚来汽车在5月18日的一次车主试驾活动上，给出了全新的量产时间表：6月内交付550辆车，8月起完成产能爬坡，9月底完成首批1万辆创始版ES8的交付。

事实上，截至2018年7月31日，蔚来ES8订单数超过1．7万台，生产ES8超过1300台。同时已有7家蔚来中心投入运营，53家营业网点投入运营。预计到年底，将有60－80家换电站投入使用，400－500充电车投入使用。

围绕交付问题，8月6日，针对蔚来汽车创始人李斌此前提出“今年蔚来交不到1万辆车，会赔给何小鹏一台ES8”的赌约，小鹏汽车董事长何小鹏在社交媒体回复表示接下赌局，并强调自己一定能赢。

（图片来自于蔚来汽车官网）

对于延期交付的原因，有业内人士分析认为，蔚来汽车与特斯拉一样具有推出产品比较慢、经历时间比较久的特征。

而一直被蔚来汽车标榜为学习榜样的特斯拉在上个月正式签署工厂建设协议后，在上海投资建厂已成定局。在入华这件事上，特斯拉已经拖了几年，给了蔚来时间，但蔚来进展缓慢，但剩下的时间真的不多了。

蔚来汽车的底气来自于投资方的支持，蔚来汽车当前的的股权结构显示，腾讯持股为15．2％，为第二大股东，高瓴资本持股为7．5％，为第三大股东，蔚来汽车创始人、董事长李斌持股为17．2％，为最大股东。

在招股书中，李斌还披露了一封公开信，称自己经过长期的考虑，决定拿出自己持有的5000万股蔚来股票，相当于个人1／3的蔚来股份，转入信托架构。李斌试图在保持自身投票权的同时，其经济收益将通过蔚来的车主用户来讨论和决定如何使用。

编辑视点：造车是一条烧钱的不归路，蔚来汽车一直在烧钱的路上突飞猛进离不开投资方的支持，但是投资方的钱终有烧完的一天，在资本寒冬到来之前谋求上市不失为一种破局之道。但是上市之后就能万事大吉吗？蔚来汽车的首要问题是解决当前量产瓶颈，特斯拉已经正式入华建厂了，卧榻之侧岂容他人鼾睡？留给李斌和蔚来汽车的时间真的不多了。