Model 3走出产能地狱 马斯克展开绝地反击

过去半年来，Model 3的“产能地狱”成了特斯拉创立至今面临的最大困境之一，也因此遭遇了资本市场的强烈看空。身为CEO，马斯克（Elon Musk）对Model 3的重视不言而喻，近日，他以“极端手段”终于将产量快速拉升到3500台／周，并计划到6月底达到6000台／周。Model 3的交付势必因此加快，财务表现也将逐渐改善，马斯克已经展开绝地反击。

看空阴云

去年7月底，Model 3首次交付了30台到焦急等待的用户手中，马斯克当时在Twitter上发布的产量爬坡计划是8月100台，9月超过1500台，12月可能达到2万台。而特斯拉官方数据显示，去年第四季度Model 3仅交付1550台。5000台的周产量目标一再推迟到了今年的第二季度末。

产量与目标相距甚远，招致投行和资本市场对特斯拉产能和现金流的担忧。

今年3月，信用评级公司穆迪（Moody＇s）将特斯拉信用评级从B2下调至B3，并且不排除继续降低评级的可能。穆迪称这一评级反映了Model 3产能的严重不足，以及由于负现金流和可转换债券到期面临的流动性不足。

今年4月，高盛在一份报告中建议客户抛售特斯拉股票，并担心特斯拉无法在6月底之前实现Model 3的生产目标。高盛分析师David Tamberrino认为，特斯拉今年第二季度的产能可能低于在第一季度最后一周达到的2000台，仅为每周1400台。

在5月3日的财报会议上，马斯克拒答分析师关于特斯拉是否需要融资的提问，空单一夕暴增，当日股价大跌5．55％至284．45美元。随后，马斯克放话要火烧空头，5月7日狂撒近1千万美元购买特斯拉股票，教训唱衰的空头，股价回升至302．77美元。

特斯拉5月股价走势

马斯克还在Twitter留下了三个字：“下注吧（Place your bets）！”，同时也在竭尽全力关闭产能地狱之门。

钢铁侠督军

马斯克开始亲自督军管理Model 3的生产，搬到加州Fremont工厂生产一线，甚至睡在了那里。

他坦言，电池模块是Model 3主要的增产障碍之一。因此，特斯拉位于德国的自动化机器制造子公司Grohmann Engineering重整（rework）了Gigafactory的电池生产线，全新自动化生产线将大幅降低生产成本。此外，特斯拉不惜砸重金，将装满6架飞机的机器人与生产设备，从欧洲空运至加州，目的就是要加快电池制造速度，让Model 3产能达标。

使用太多机器人，则是Model 3产能受限的另一个致命伤。马斯克坦承这是自己犯下的一个错误，Model 3需要更多人工来协助组装。伯恩斯坦研究公司（Bernstein）分析师Max Warburton、Toni Sacconaghi认为，特斯拉订购了超多库卡（KUKA Robotics）工业机器人，不但将冲压、上漆、焊接的流程自动化，还试图把最终的组装工作（即把零件安置到车内）也交给机器人处理。然而，焊接、最终零件安装及电池组的自动化组装作业，却遇到了麻烦。

工欲善其事，必先利其器。今年2月、4月、5月，Model 3的生产三度暂停，系统化克服产线瓶颈，增加产出效率，日夜兼程24小时不间断，目标在第二季度末摸高到每周6000台的产量，这比特斯拉财报原定的目标还高出1000台。知名科技分析师蒙斯特（Gene Munster）认为，Model 3产线停工非但不是坏事，而且是状况好转的证据。他对特斯拉的新生产技术感到乐观。

亲自督军果然有效，马斯克近日在发给员工的内部信里说，Model 3的日产量已达500台，换算每周产出为3500台，对比上个月的周产2000台，已有显著进步。马斯克不久前他已知会预定客户，四轮驱动版Model 3有望在7月开始交车。在这之前他曾表示，除非Model 3产线每周产出水平提升至5000台，否则不会贸然推出双引擎、四轮驱动车型。以上表明，马斯克似乎有信心Model 3不仅可在7月以前达到产量目标，而且还有能力应付更复杂的车型。

绝对反击

Model 3的量产渐入佳境，随着生产效率的提高，交付量也会随之增加。马斯克坚持认为他的电动汽车公司将在2018年第三季度和第四季度实现“现金流正向”。

贝尔德（Baird）分析师表示，特斯拉的利空消息可能已经出尽，预计股价会随着Model 3的产能爬坡逐渐走高。并维持买入评级，目标价为411美元。

野村证券（Nomura Instinet）分析师Romit Shah表示，特斯拉的股价可能会直冲到每股500美元，并称其中国市场机会将非常巨大，围绕特斯拉的关键词可能会在未来3－6个月，从当前的“破产风险、烧钱”变成“市场机遇、增长”，而在未来两年，特斯拉的市值可能会升至1000亿美元。

特斯拉的盈利与否是个持续受关切的议题，Model 3拥有超过40万辆的订单，马斯克已经开始了绝地反击。

作者：杨晓红