宁德时代高估值反思：动力电池优质产能面临过剩？

业内担忧产能过剩问题，甚至在优质产能方面，也会出现严重的产能过剩。

不断提升的市值和业内名气，让动力电池生产商宁德时代具备了IPO的信心。6月15日，宁德时代新能源科技股份有限公司（CATL）在福建日报刊登上市辅导公告，保荐机构为中信建投，意味着这家新能源电池巨头正式启动IPO。而宁德时代与上汽成立合资企业，成为江南网页版登录入口官网下载 领域“整零互信”的典范。

6月19日，21世纪经济报道记者向宁德时代相关人员求证，目前宁德时代的市值已超越840亿元人民币。宁德时代日益高涨的市值，让他的同行按捺不住。

整个五月，比亚迪动力电池外销的消息持续不断。这一传闻在6月6日比亚迪股东大会上得到证实。比亚迪总裁王传福表示，动力电池外销已与几大乘用车企在谈，已进入实质性阶段。

外界将原因归结为，比亚迪不愿看到自己的市场份额被抢占，并渐渐意识到在与宁德时代A股的对决中，需要更多力量支持，决定将其动力电池面向市场所有车企供货。

值得注意的是，半年来非常活跃的深圳市沃特玛电池有限公司（以下简称“沃特玛”）却没有这么幸运。6月13日，因其业绩增千倍，被外界质疑涉嫌隐性关联方操巨额订单，目前其所属上市公司坚瑞沃能正接受深交所问询，尚处在停牌调查之中。

问题随之而来，宁德时代准备上市，市值与能力是否相匹配？比亚迪将其动力电池进行外销，供应链体系建设尚需时日，主机厂能否愿意等待？沃特玛的关联交易尚未坐实，关联交易，算是模式创新，还是违法乱纪？

从大环境来讲，动力电池技术是否尚存不足？随着我国动力电池企业的快速收割市场，产能过剩问题如何解决？产业如何得以快速融合，又如何能够增强抵御风险能力？随着新能源补贴的退坡，动力电池如何降低成本？

喜忧参半的动力电池企业

当记者查阅宁德时代的资料时，往往相伴的是“高市值”和“技术优势”。这并不难理解，一家仅成长6年的国内电池企业，通过技术创新以及宝马技术的加持，坐拥近千亿市值，受到资本市场热捧的同时，也在不断提醒外界，汽车电动化的趋势不可逆转。

早在今年3月，全球最大电子产业专业制造商鸿海集团发布公告称，子公司富泰华工业（深圳）有限公司以10亿元的代价获得宁德时代1.19%的股权。到目前为止，宁德时代的估值已经超过840亿元，似乎只有上汽集团、广汽集团、比亚迪和长城汽车等整车厂市值以及蚂蚁金服、滴滴、摩拜的市值在此之上。

“资本市场很疯狂，相对滴滴和摩拜，CATL的估值并不是很高。但作为成立只有6年的企业，高估值背后肯定面临一定挑战。一位新能源领域投资人在6月18日接受21世纪经济报道记者采访时称。

他告诉记者，市值与盈利能力有关，2016年宁德时代的利润达30亿元人民币。不过由于政府政策趋紧，补贴退坡，产品质量要求趋严，2020年财政补贴取消后，动力电池企业的盈利能力会减弱，这对估值也是很大挑战。

当所有的动力电池企业都在扩张，比亚迪动力电池业务，却由于长期的封闭供货，缺乏竞争能力。尽管2016年比亚迪夺得全球江南网页版登录入口官网下载 销量冠军，但今年以来，比亚迪江南网页版登录入口官网下载 销量持续下滑，其动力电池装机量也受到影响，在这种情况下，对外供货，几乎已经成为比亚迪动力电池的明智选择。

除动力电池的外销以外，王传福还在股东大会上表示，比亚迪汽车的产业链需要市场化。“大家知道，电池耗用最大的是商用车，包括大巴和卡车。一辆大巴电池大约是300度电，双模车才15度电。电池外销匹配同样有个周期时间问题，没那么快。无论是磷酸铁锂电池，还是三元电池，我们电池产能、品质、技术、成本优势很明显。”王传福在股东大会上表示。

只是，比亚迪是电池供应商，也是整车厂商，与其他的整车企业存在竞争关系，选择比亚迪为动力电池核心零部件供应商，整车厂商将会疑虑，比亚迪进入整车供应链体系，并不容易。

值得注意的是，舆论漩涡中的沃特玛，在13日晚立刻做出了澄清声明。声明称，沃特玛在2016年9月与坚瑞沃能并表后，上市公司按照有关规定、规范对沃特玛签订的重大合同进行了公告。所签署的合同合法合规，具有法律效力，合同各方基于公平的原则，经过了充分协商，没有价格操纵的现象。

关于车辆闲置等的情况，新沃运力为中国沃特玛江南网页版登录入口官网下载 产业创新联盟副理事长单位，在全国范围开展电动物流车运营，运营采取车辆共享、分时租赁、包月租赁相结合的模式。即便如此，业内关于沃特玛不断自我炒作，做高市值的质疑并没有平息。

优质电池产能面临过剩？

一度，宁德时代、比亚迪、沃特玛都是业绩推崇的代表企业，新能源产业发展正为动力电池企业带来政策和市场红利，对它们来说，目前已经进入洗牌期。

“到2020年，动力电池企业龙头位置就已经确立，而未来的前五家动力电池企业占市场份额70%以上。”6月18日，国家科技成果转化基金江南网页版登录入口官网下载 创业投资子基金合伙人兼总裁方建华在接受21世纪经济报道记者采访时称。

只是，业内担忧产能过剩问题，甚至在优质产能方面，也会出现严重的产能过剩。

“虽然宁德时代声称2020年锂电总产量将达到50GWh，我认为肯定会出现过剩。今年年底，我国动力电池产能将会达到120GWH，甚至是180-200GWH，但我认为总体销售量不会超过40GWh，所以目前已经过剩。”方建华说。

但他告诉记者，宁德时代50GWh并非全部用于动力电池供应商，2020年技术不断进步，现在的动力电池有可能应用到储能领域。

所以，动力电池行业依然需要防范未来风险。无论是电池企业还是整车企业都应该清醒认识到的是，当政府购车补贴淡出之时，就是外资与合资品牌大举进入中国市场之日。

对此，国家江南网页版登录入口官网下载 技术创新工程专家组组长王秉刚在接受21世纪经济报道记者采访时曾呼吁，面对严峻的国际竞争，我国动力电池产业与整车产业之间应该建立起共同发展的紧密联盟，不重蹈传统汽车产业的覆辙，不要再吃“不掌握核心零部件技术”的苦。

那么，我国动力电池技术是否面临空心化的境地？为了严防新能源领域核心零部件企业空心化的问题，有关专家认为，动力电池企业要全力布局下一代电池技术上。

“首先我并不赞同技术空心化理论，我国动力电池技术与日韩的差距并不大，技术本身没有区别，而是在制造和管理水平上，与日韩还有些差距。”方建华说。

而在技术材料方面，磷酸铁锂和三元材料的能量密度都有所提升。“虽然三元材料储备比较少，现在能量密度几乎在180Wh/kg，两三年后250-300Wh/kg也会实现。”方建华强调，我国动力电池技术路线不落后，甚至在固态电池、锂硫电池等下一代电池的储备，也很丰富。

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